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上海证券有限责任公司王盼,梁瑞近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《Q2业绩超预期，新品发布增强成长势能》，本报告对爱美客给出买入评级，当前股价为460.07元。
爱美客(300896)
事件概述
8月3日，公司发布2023H1业绩预告。23H1预计实现归母净利润9.35-9.95亿元，同增60%-70%；预计实现扣非归母净利润为9.08-9.68亿元，同增61%-71%。根据Q1业绩推算，公司2023Q2预计实现归母净利润5.21-5.81亿元，同增68%-87%；预计实现扣非归母净利润为5.21-5.81亿元，同增71%-90%。
分析与判断
23Q2业绩超预期，产品和营销持续发力。公司依托已有的行业龙头地位和品牌认可度，在营销端和产品端持续发力，业绩取得较大幅度增长。在营销端，公司继续坚持“直销为主，经销为辅”的营销模式，提升与下游医疗美容机构合作的广度和深度，截至22年末濡白天使已进入逾600家医美机构，授权700余名医生。在产品端，公司凭借全方位且具差异化的产品矩阵，清晰的产品定位，持续提升产品竞争力和品牌影响力。
新品如生天使发布，再谱再生新篇章。7月27日公司举办如生天使线上主题发布会，新品如生天使重磅上市。如生天使主要成分为左旋乳酸-乙二醇共聚物微球、交联透明质酸钠、盐酸利多卡因，延展性、塑形能力强、组织粘附性强。新品上市丰富了公司再生产品矩阵，我们认为有望借助公司现有渠道实现快速放量。
在研项目有序推进，后续产品储备丰富。根据2022年年报披露，公司A型肉毒毒素处于Ⅲ期临床试验阶段；用于纠正颏部后缩的凝胶产品、第二代面部埋植线、利多卡因丁卡因乳膏等产品均处于临床试验阶段。公司在体重管理与减脂领域加强战略布局，与北京质肽生物签订司美格鲁肽注射液项目独家合作协议，该项目已处于临床前研究阶段。丰富的在研产品矩阵，有望形成持续的产品接力，进一步巩固公司的龙头地位。
投资建议
在医美行业监管政策趋严背景下，爱美客作为国内医美领域合规优质龙头，凭借全方位且具有差异化的产品矩阵，清晰的产品定位，产品组合优势，较强的拿证壁垒，前瞻性的产品布局储备以及从客户需求出发的深度运营，产品竞争力、品牌影响力日益增强，多维增长曲线丰富，市场占有率与渗透率有望稳步提升。预计23-25年公司实现营收29.21、42.10、56.93亿元，同比+50.7%、+44.1%、+35.2%；归母净利润分别为18.98、26.95、35.76亿元，同比+50.2%、+42.0%、+32.7%。EPS分别为8.77、12.45、16.53元，对应PE分别51、36、27X，维持“买入”评级。
风险提示
行业政策变化风险；行业竞争加剧风险；新品销售不及预期；产品研发上市效果不及预期等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李跃博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.74亿，根据现价换算的预测PE为51.92。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为602.02。
